钢贸商补库叠加限产新政落地市场预期乐观 

　　过去两周（2月9日至2月23日），A股钢铁+7.6%（跑赢了大盘2.5ppt），宝钢+5.0%，鞍钢+12.3%，马钢+6.7%；H股马钢+16.6%，鞍钢+13.6%。开平板厂家会一直关注此事！

　　钢价稳中有涨，社会库存继续回升。过去两周，螺纹钢/热轧2.75/热轧5.75/冷轧/中板价格分别变动+20/+20/0/0/+40元。螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别变动-12/-12/-29元/吨。钢材社会库存环比大幅回升32.6%，同比下降2.24%。全国高炉开工率回升0.14个百分点至63.81%。

　　需求：钢贸商集中补库加速，开工需求逐步复苏。在地产新开工向好、基建投资增速维持稳健的预期下，我们对即将到来的旺季需求保持乐观态度，同时“2+26”城市采暖季限制土木工程施工，将部分需求延后至今年旺季，预计旺季钢材需求保持乐观，对钢价形成有力支撑。

　　供给：环保力度不减，供给增量有限。“2+26”环保限产逐步进入尾声，但我们认为全年环保及去产能压力将会延续，使得供给增量有限。唐山市近期出台非采暖季244天错峰限产新政，高炉生铁限产任务达987.5万吨，占2017年全国非采暖季生铁产量约2%，进一步减小供给端压力。

　　春节期间库存累计快于市场预期。截至本周五螺纹库存总量（厂库+社会库存）为1193.5万吨，较节前上涨46%，并较去年春节后第一周增加128万吨，上涨速度和绝对量均明显高于15/16年，但整体水平仍然相对可控。预期短期对现货价格形成压力，但随旺季临近下游需求逐步启动，春季反弹逻辑仍未被破坏。