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不良资产：市场容量有多大，机会在哪里？ 

◆◆◆首先什么是不良资产？

不良资产其实是一个泛概念，它普遍指的是会计科目里的坏账科目。包括但不限于银行的不良资产，政府的不良资产，企业的不良资产、个人的不良资产等。金融企业是不良资产的源头。

◆◆◆不良资产是怎么产生的？

我们从银行的角度来切入，理解不良资产是如何产生的。 银行的不良资产也称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指借款人不能按期、按量归还本息的贷款。

◆◆◆不良资产的市场容量有多大？

 不良资产存量市场：

衡量不良资产的市场容量主要可以从四个维度来分析：

1、银行 2、非银行金融机构 3、非金融机构 4、AMC机构早年吸纳的存量。因为银行的不良往往附加担保、抵押等增信条件，更容易处置，是现在市面上主要被认知，流动处置的不良资产。所以我们主要以商业银行的不良资产量看整个不良资产市场存量的数据级。

银监会公布的银行不良贷款截至2017年一季度末为1.58万亿，不良率为1.74%。纵观近10年的不良资产世界，因为收08年4万亿的政策影响，11年的不良贷款余额是近10年中最低，达到接近4000亿左右。

（截止2017年年底商业银行的不良贷款率和余额）

◆◆◆不良资产流通量市场

为什么会有不良资产流动性的考虑，核心在于两个方面：

1.银行出于政策或者收益的考虑，并不一定会把当年全部的不良贷款处置掉。

2. 银行处置不良贷款的方式具备多样化，比如：资产证券化，债转股，平台公司等方式处置，所以不能简单地把不良贷款约当做不良资产流动量来看。

◆◆◆不良资产的中间处置方与通道方。

这里的中间处置方与通道方主要是指四大AMC和地方性AMC。根据《金融企业不良资产批量转让管理办法》中规定，金融机构在批量转让（10户/项及以上）不良资产时，要定向转让给资产管理公司。 因此源头方除了自己单宗或小宗处理掉的不良资产之外，大多是需要批量转让给AMC公司代为处置。 

而持牌AMC的下游就是有很多非持牌的AMC与不良资产处置公司，他们更加承担这不良资产转让试投的角色。

◆◆◆终端的处置方。

终端的处置方是指AMC公司最终接收到不良资产的人，这里可能是原先的债权人，可能是经营性公司，也可能是个人投资人。 

◆◆◆服务商。

因为不良资产的处置过程中涉及到的维度较多，而且处置较为复杂，这里面存在着较多中介公司的需求，如：处置机构，律所，会计事务所，资产评估公司，拍卖公司，法院服务机构等等。

◆◆◆不良资产是如何被处置的？

不良资产的处置核心可分为重组处置与盘活处置 。其中盘活处置，按处置形式分可以分为：协议转让、招标、置换、催收、拍卖、转让等。其中拍卖是通过法院的裁决，把债权转移成物权的一种方式，是避免债权纠纷的一种常用处置方式。

◆◆◆银行是如何处置不良资产的？

银行对于不良资产的出表具有较强的动力。 根据《金融企业不良资产批量转让管理办法》中规定，银行对于单宗或小宗以及个人贷款相关的不良资产，可以自行处置，大部分的不良资产还是通过批量转让给AMC公司实现出表处置。

◆◆◆不良资产市场的周期性如何？

其实在接触这个行业的第一天，就有人告诉我，中国的不良资产行业是个强周期性行业。那么中国不良资产市场的周期性到底是怎么样的呢？

研究之后，我才有一个判断：其实中国不良资产市场并还未经历过周期，中国不良资产市场过往经历了的只是政策性导致的市场波动。

◆◆◆不良资产行业未来的发展会是如何？

如果中国的AMC市场发展到类似美国这样的成熟市场情况，和美国市场一样，不良资产行业将和GDP呈现非常强的正相关。 

2006-15 橡树资本净利润、净利润增速与美国 GDP 增速、不良贷款率比较（百万美元，%） 

◆◆◆近几年不良资产市场发生了什么变化？

目前整个不良资产行业有着两大现状：

1.AMC公司从银行拿包价格变高。目前，全国来看，AMC向银行拿包的平均价格在从之前的1折，2折变成现在的3折左右，浙江、江苏、广州平均拿包价格甚至在5折以上，个别包可以达到8折，9折。

2.虽然拿到价格变高，但是物权资产非常容易 处置，供不应求。

◆◆◆不良资产目前有机会吗？

很难有一个行业因为某种原因发生系统性的变化，而不良资产目前就面临着这么一个千载难逢的机会。《关于网络司法拍卖若干规定的司法解释》从政策层面上给予了支持，也撬动了整个行业的剧变；淘宝给整个行业的剧变提供了环境和基础条件，让整个不良资产的参与方式变得更加地公开，多样化，而且方便；这一轮的资产属性以及市场的需求也给这次不良资产行业变化的基础，高流动性、低价格的不良资产是吸引更多人参与的核心。

现在的不良资产市场对于传统的不良资产投资和处置机构而言，正是一个发展的机会，因为他们原先信息不对称的时代过去了，后续才会面临着更为激烈的竞争。

但是对于未入局的人而言，不良资产虽然是一个非常大的市场，其中也存在很大的利润空间，但是之前其实一直并不是特别的欢迎创业者，核心在于市场相对比较封闭，资产的属性导致参与的门槛很高。现在我看到是不良资产这个行业第一次敞开大门，欢迎更多新的处置机构加入。

当然，不良资产目前还是处于一个草莽阶段，很多具备互联网精神的人希望在通过互联网来改变不良资产，但是大多未果。核心原先在于这是一个原先并不信息化的行业，更不用说互联网化。所以不良资产行业接下来还得经历一个信息化，再到互联网化的过程。虽然不知道需要几年，但是已经看到不少行业内的人已经在开始为这个行业做改变。

后续不良资产行业也将通过信息化，数据化的方式在整个行业引来标准化的可能性。 当然也将会出现专业化方向的代表公司。

正所谓：前浪推后浪，在于不良资产处置这块，目前来说是一个非常好的发展前景，机遇，而更多的是想要在这块信息化还需要不断改进。

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